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彭文生 | 走向“半通胀”——中国宏观2025年展望 作者：张文朗 彭文生 （彭文生 系中金公司首席经济学家 中国首席经济学家论坛副理事长）当前经济面临的主要矛盾是需求缺口较大，物价承压。与传统经济周期不同，金融周期下半场，物价调整机制更为复杂，跟楼市和债务相关的“明斯基效应”和“费雪效应”比较突出。与此相关的 “土地金融”受阻影响地方收入，而还债也压降了政府其他开支，给社会集团消费增添下行压力。资产价格调整，加上就业和收入压力上升，居民消费也相对较弱。缩小需求缺口、提振物价的一个重要抓手是降低经济主体的债务负担。今年9月下旬以来，一系列重要 ... 2024-11-16 |
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财新调查｜10月CPI同比涨幅或持平于0.4% PPI或环比转正、同比降幅收窄 虽然10月食品价格环比回落、服务价格等非食品价格疲软，但基数下降仍有一定支撑，10月居民消费价格指数（CPI）同比增速或与9月持平；在一揽子政策刺激下内需定价大宗商品价格反弹，叠加原油等国际定价产品价格走高，当月工业品出厂价格指数（PPI）环比有望止跌回升，同比降幅可能收敛。财新传媒近日对15家国内外机构的调查显示，经济学家对10月CPI同比增速的预测均值为0.4%，与9月持平，预测区间为0.2%至0.6%。其中，有七家机构认为CPI涨幅将较前值扩大，六家预计持平，其余两家认为可能放缓。中金公 ... 2024-11-15 |
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【中金公司：明年A股盈利增长有望出现改善拐点】 中金公司研究部近日发布了2025年A股策略展望报告，主题为“已过重山”。中金公司判断，A股市场中期底部或已在2024年出现，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会将进一步增多。2025年，重点关注A股能否由估值驱动切换至基本面驱动，同时不可忽视经历长周期回调后，国内居民资产和全球资金对于A股的配置需求或有更积极的边际变化。从企业盈利角度看，中金公司认为，2025年A股市场关注重点是估值驱动能否向盈利驱动顺利切换。中金公司判断，伴随政策逐步落地见效叠加2024年偏低基数，20 ... 2024-11-15 |
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盈利后赴港IPO，诺比侃科技靠大客户赚来了纸面富贵 （图片来源：视觉中国） 蓝鲸新闻11月15日讯（记者 邵雨婷）11月12日，港交所显示，诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下简称“诺比侃科技”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。 作为AI公司中为数不多的已盈利企业，诺比侃科技被一众资本看好，上市公司赛伦生物（688163.SH）的董事长范志和也看好其发展。不过，诺比侃科技的九成收入来自前五大客户，受大客户依赖症的影响，公司业务收入波动较大，面对捉襟见肘的现金流，诺比侃科技亟需上市回血。 第一大客户贡献 ... 2024-11-15 |
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券商并购风起云涌：五组猜想与六组实践背后的路径演变 11月14日，包括银河证券、中金公司、中信建投等在内的多只券商股再度上涨。自9月24日新一轮A股大涨以来，券商股多次上演大涨行情。其中，有“牛市旗手”的因素所在，也与券商间的并购猜想不无关联。近期，中信建投原高管邹迎光出任中信证券总经理，中信证券高管金剑华出任中信建投总经理，让合并猜想已久的中信证券+中信建投组合，再度成为热议重点。事实上，在券商并购热潮之下，“互换”高管的券商并非个例。日前，原首创证券副总经理王洪亮加盟东兴证券，拟任总经理一职；而首创证券现任党委书记、总经理张涛，此前为东兴证 ... 2024-11-15 |
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天弘基金董事长易人，经理层完成调整，将向综合性资管公司迈进 图片来源：视觉中国 蓝鲸新闻11月15日讯（记者 敖玉连）蚂蚁总裁韩歆毅再“减负”，继9月底卸任国泰产险董事长后，今日又卸任天弘基金董事长。 11月15日，天弘基金发布高管变动公告称，原董事长韩歆毅因工作原因，离任天弘基金董事长职务，相关调整已经公司董事会审议通过。 韩歆毅毕业于清华经管学院，历任中金公司投行部总经理、阿里巴巴企业融资部资深总监，现任蚂蚁集团总裁、首席财务官、执行董事。 2021年8月，时任蚂蚁CFO的韩歆毅担任控股子公司天弘基金的董事长，至如今离职，任期为2年3个月。天弘基金 ... 2024-11-15 |
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【券商展望2025年A股投资：乐观预期成共识 多个赛道“划重点”】 11月14日电，年末将至，资本市场的目光开始投向2025年的投资布局。各大券商纷纷发布2025年年度投资策略，为投资者深度剖析并预测明年A股市场的潜在趋势与投资机会。在各大券商的年度策略报告中，核心观点纷繁多样，但对2025年A股市场的乐观预期成为共识。例如，中信证券以“站上起跑线”为主题，中金公司则提出“已过重山”，华泰证券强调“内需为盾，制造为矛”，中信建投倡导“凝心聚力，革故鼎新”，光大证券展望“政策风动，牛市在途”，开源证券则认为“长路漫漫亦灿灿——牛市进入二阶段”。整体来看，券商普遍 ... 2024-11-14 |
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【九大券商把脉A股2025年行情：风险偏好有望提升 掘金绩优成长赛道】 年底渐近，券商机构对2025年宏观经济走势、A股市场前景的关注度持续升温。截至11月13日，至少有中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券、浙商证券、光大证券、开源证券、德邦证券、华西证券9家券商发布了相关报告，对2025年A股市场走势、政策方向、配置主线进行预判。整体上看，多数券商对A股市场在2025年继续走强持积极态度，认为市场整体风险偏好有望修复，A股盈利也有望进一步上行。政策方面，国内逆周期调节政策将逐步加码，但整体依然较为审慎；风格方面，券商一致看好科技成长；配置方面，绩优成长、内需消 ... 2024-11-14 |
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【中金：通胀温和，为美联储12月降息打开大门】 中金公司研报称，美国本月受飓风扰动而不及预期的非农叠加符合预期的通胀，至少为美联储12月降息打开了大门。但短期因素的扰动也使得本月公布的就业与通胀可能不会成为影响美联储12月的降息决策的最关键数据，仍应密切关注12月会议前公布的最后一份非农与通胀，如果双双超出预期，联储也或保留“跳过”12月降息的灵活性。往后看，未来通胀的上行风险来源主要是特朗普上任后的政策走势，如果特朗普采取的政策倾向相对温和，则美国通胀上行风险还较为可控，但如果激进推行对外加征关税与驱逐移民政策，可能会抬高美国本土商品与 ... 2024-11-14 |
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【中金：通胀温和 为美联储12月降息打开大门】 11月14日电，中金公司研报指出，10月受飓风扰动而不及预期的非农叠加符合预期的通胀，至少为美联储12月降息打开了大门。但短期因素的扰动也使得本月公布的就业与通胀可能不会成为影响美联储12月的降息决策的最关键数据，仍应密切关注12月会议前公布的最后一份非农与通胀，如果双双超出预期，联储也或保留“跳过”12月降息的灵活性 ... 2024-11-14 |
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套现38.33亿元！海尔金盈清仓减持中金公司，称因自身发展需要" 海尔集团（青岛）金盈控股有限公司（下称“海尔金盈”）清仓减持中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”，601995.SH，03908.HK）。11月14日晚间，中金公司发布公告称，公司前期已披露减持计划，股东海尔金盈根据自身发展需要，计划在2024年8月15日至2024年11月14日期间，通过大宗交易方式或集中竞价交易方式，减持合计不超过1.06亿股公司A股股份，不超过公司总股本的2.1964%，减持价格根据市场价格确定。“本次减持计划实施前，海尔金盈持有1.06亿股公司A股股份，占公司总股 ... 2024-11-14 |
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【中金：建议减配安全资产 增配风险资产】 11月13日电，中金公司研报指出，全球政治经济环境都发生重大变化，资产运行呈现新趋势，我们认为调整资产配置的时机已至，建议平衡资产配置，提升风险偏好，减配安全资产，增配风险资产。由于中国与海外所处宏观环境有别，配置再平衡的道路也不尽相同 ... 2024-11-13 |
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AI应用企业诺比侃科技赴港IPO 经营现金流多年为负或成风险 财联社11月13日讯（编辑 冯轶）11月12日，诺比侃人工智能科技(成都)股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，中金公司为独家保荐人。招股书显示，诺比侃专注于人工智能技术和数字孪生等先进技术，在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等领域的产业化应用。公司自主研发的NBK-INTARI人工智能平台为交通、能源及城市治理领域的客户实现智能化监测、检测和运维等深度赋能。据灼识咨询的资料，就2023年的收入而言，诺比侃为中国第二大AI+供电系统检测监测解决方案提供商，为中国第七大AI+轨道交通检测 ... 2024-11-13 |
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“国版英伟达”摩尔线程步入IPO辅导 腾讯、字节等数十家资本蛰伏 11月12日，被称之为“中国版英伟达”的摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称“摩尔线程”）在中信证券的保荐下启动了IPO辅导备案。这不是近期首家启动IPO进程的GPU芯片独角兽。今年8月，上海燧原科技股份有限公司与中金公司签署辅导协议，启动IPO辅导；9月，上海壁仞科技股份有限公司则在国泰君安的保荐下向上海证监局递交了IPO辅导备案申请。这当中，摩尔线程无疑最受关注。这一方面和摩尔线程创始人张建中的履历有关。公开信息显示，张建中在创立摩尔线程之前，曾担任英伟达全球副总裁、中国区总经理。目 ... 2024-11-13 |
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【中金公司今日大宗交易折价成交3680万股，成交额13.62亿元】 中金公司11月13日大宗交易成交3680万股，成交额13.62亿元，占当日总成交额的30.21%，成交价37元，较市场收盘价39.46元折价6.23% ... 2024-11-13 |
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【中金：2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年】 11月12日电，中金公司研报指出，底部可能已过，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。展望2025年，仍需正视宏观范式转变对经济基本面的挑战，但市场中期底部或已在2024年出现，会否实现趋势反转取决于政策能否最终扭转低通胀环境、改善投资者预期。2024年市场驱动力主要体现为估值修复，2025年能否由估值驱动成功切换至基本面驱动至关重要，同时不可忽视A股经历长周期回调后，国内居民资产和全球资金的配置需求或有更积极的边际变化 ... 2024-11-12 |
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【中金：私人部门需求仍偏弱 债券收益率曲线料趋向牛陡】 中金公司发布的报告称，目前来看私人部门需求不足，后续金融数据改善空间有限，经济基本面或以温和企稳为主。报告并预计货币政策将保持宽松，收益率曲线料从牛平转向牛陡，短端利率下行空间或较大。年内用于置换隐性债务的专项债发行规模可能上升，预计11至12月政府债券融资或明显增加，并推动社会融资余额同比增速小幅企稳。预计明年政府债券融资净增量可能从今年的11万亿元左右增加到13至14万亿元 ... 2024-11-12 |
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对赌安排犹在？风和医疗IPO撤回后“重头再来” 不少IPO撤退项目更是不得不选择“卖身”上市公司。“有的卖不掉的话，创始人还想偷偷卖股份。”上海一位投行人士告诉信风（ID:TRADEWIND01）。但如此背景下，仍有逆行者。近期，江苏风和医疗器材股份有限公司（下称“风和医疗”）在中金公司的保荐下启动了创业板IPO辅导。早在2023年6月，风和医疗就向上交所递交了科创板IPO申请，期间经历了一轮问询，但最终在今年8月撤回了申报材料。相隔2个月，风和医疗便再度启动IPO。然而此次IPO仍然面临众多不确定性。自2019年起，强生就开始将风和医疗诉 ... 2024-11-12 |
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【中金：隐债置换缓解地方化债负担 明年新增财政赤字率有望明显高于今年】 中金公司认为，一次性增加隐债置换额度缓解地方化债负担，而明年新增财政赤字率有望明显高于今年。隐债置换除了节省利息，还将释放增量财政支出空间。假设6万亿元新增置换债和无需提前偿还的2万亿元棚改债中50%可减少对原本用于其他开支的财政收入和经营性债务的挤占，预计未来三年或可释放财政空间3.78万亿元，未来一年或可释放财政空间1.26万亿元，相当于2024年GDP的0.86% ... 2024-11-09 |
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【中金公司：政策信号强化后市不悲观 中期关注基本面预期修复】 11月9日电，中金公司研究部认为，针对A股市场而言，本次化债方案基本符合市场预期，但本周A股市场已出现较大涨幅并且部分指数临近前期高点，反映市场对于政策预期相对较高，未来市场难免波动加大，但短期波动不改变市场向好趋势。9月底政策信号初步显现，而本次财政方案的落实则是政策信号进一步明确，而且前期财政部提及的多项工作仍在研究和审议中，明年工作方向也逐渐明确，未来政策落实仍然值得期待。展望后市，当前投资者政策预期偏高，预期修正或导致市场短期面临一定波动，但结合政策信号基本形成，以及当前资金面相对积极 ... 2024-11-09 |
